昨日(9月7日)，央行公布近期数据表明，中国8月末外汇储备为3.56万亿美元，比上月末的3.65万亿美元增加939亿美元，创外汇储备上升仅次于单月降幅。自此，我国外汇储备已倒数4个月上升。“上升主因是央行为避免人民币过慢升值使出介入汇市。

”招行同业金融总部高级分析师刘东亮向《每日经济新闻》记者回应。　　8月11日，央行宣告完备中间价报价机制。与此同时，债券市场人民币币值美元倒数3天大幅度下跌，市场人士称有迹象表明央行使出，通过大行购入人民币。业内人士指出，8月外汇占款上升规模较小，未来央行通过更进一步降准展开对冲的可能性相当大。

　　中国外汇储备弹药充裕　　自去年上半年创历史新纪录后，我国外汇储备一路下降。　　时隔7月我国外汇储备上升至3.65万亿美元之后，昨日(9月7日)，央行公布数据表明，8月外汇储备为3.5573万亿美元，又较7月上升939.29亿美元，已倒数4个月上升;而且上升规模超强预期，此前机构预计为710亿美元。

“外汇储备为何增加?首先是保持人民币汇率平稳下的直接干预成本，其次是一篮子货币贬值导致外储一定程度的大跌。”民生宏观张瑜指出。　　刘东亮在拒绝接受《每日经济新闻》记者专访时也认为，外汇储备上升的因素主要有三方面，还包括央行介入、资本流入以及储备资产本身的估值变动。

从8月份的市场情况来看，当月外储上升主因在于央行为避免人民币过慢升值使出介入汇市。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩亦回应，从8月11日完备中间价报价机制改革以来，汇市仍正处于“磨合期”，因此经常出现较大幅的上升是在预期之内。

　　值得注意的是，日前有境外机构公开发表研究报告称之为，以现在的外储消耗速度，今年底中国外汇储备就将无法承托人民币汇率走势，一时之间关于“外储消耗论”引发普遍注目。　　回应，张瑜回应，中国目前外汇储备弹药充裕，短期内为了平稳人民币汇率花费一些成本是必定的，如果央行眼下不介入汇率市场，一旦构成趋势性的升值预期，先前在套利资金的冲击下维稳人民币的成本将更高。等到人民币已完成长年汇率编辑后，央行就不会解散介入。

　　“未来一段时间仍正处于汇改磨合期，并且9月美联储议息不会如果加息，仍不会对市场产生冲击，外汇储备有可能依然不会面对上升，但现在外汇储备萎缩的局面并不不利，近不及九八年亚洲金融危机时期。”谢亚轩更进一步分析认为，近年来，我国的外汇资产早已由央行集中于持有人逐步过渡到“藏汇于民”，官方数据的增加只是“肉番茄在锅里”而已，需要混乱。现在非常一部分国内企业、私人不愿出售外汇，增持对外资产，理论上他们将来有可能增加外汇资产，不会沦为外汇资产的卖方。

　　不具备长年升值的基础　　中国金融四十人论坛高级研究员管涛回应，外汇储备的上升，一部分是因为过去一年里，美元汇率在国际市场上走强，外汇储备中的非美元资产腰美元大跌，造成了外汇储备的账面价值上升，但这并非现实的损失;另一部分则是外汇储备本金的实际增加，主要源于居民和企业减少外汇存款和对外资产、增加外汇贷款和对外负债。《每日经济新闻》记者注意到，央行行长周小川日前在G20会议上回应，目前人民币币值美元汇率早已趋于稳定，不受前期美元走强和新兴市场经济体货币广泛升值影响，人民币实际有效地汇率偏强，新的汇改后人民币经常出现了一定程度的升值。但中国经济基本面未再次发生实质性转变，对外贸易依然维持较小顺差，人民币并不不存在长年升值基础。

“为截断资本外流与国内市场的负反馈循环，短期内央行仍将之后介入托底，预计债券汇率底线在6.5~6.6左右，将要升值幅度掌控在5%，如果暴跌这个缓冲带，可能会引起系统性的资本外流风险，8月28日国务院会议也一再强调防控系统性风险，因此央行被迫疑虑这个底线。”张瑜分析认为。　　他还回应，整体而言，人民币并不具备长年升值的基础。

常常账户盈余仍然具备较大规模，国内经济增长速度虽然下台阶，但意味著增长速度仍然在全球前茅，人民币国际化市场需求也在急剧减少——无论从贸易承销来看还是金融资产计价来看，人民币承销计价占比都在急剧提高。　　刘东亮则告诉他《每日经济新闻》记者，当外汇储备上升到一定程度后，央行之后仍然有通过消耗外储去介入汇市的空间，而外储上升适当也不会带给基础货币的被动重复使用，客观上必须对冲。因此，央行通过更进一步降准展开对冲的可能性相当大。

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